정부의 전방위적인 규제 압박이 거세지는 가운데 국내 가상자산 시장의 기초 체력(펀더멘털)은 이미 위험수위를 넘었다는 진단이 나왔다. 금융당국이 대주주 지분 제한과 은행 중심의 시장 개편을 밀어붙이는 동안 정작 시장은 유례없는 거래 절벽과 수익성 악화라는 이중고에 시달리며 고사 직전에 내몰렸기 때문이다. 

한때 글로벌 3~4위를 다투며 디지털 금융 강국을 꿈꾸던 한국 가상자산 거래소들의 위상은 거래량 급감과 함께 날개 없이 추락하고 있다. 업계에서는 지금은 규제의 칼날을 휘두를 때가 아니라, 산소호흡기를 떼려 하는 환자를 살리는 육성책이 시급한 시점이라고 입을 모은다 카카오야마토 .




시장 1위 거래소 업비트. 사진=연합뉴스


썰물처럼 빠져나간 자금 "거래량 70% 증발"4일 가상자산 업계와 글로벌 데이터 분석 업체 더블록에 따르면 올해 들어 국내 5대 원화 거래소(업비트, 모바일바다이야기하는법 빗썸, 코인원, 코빗, 고팍스)의 총 거래량은 전년 동기 대비 약 70% 급감하며 심각한 거래 절벽에 부딪혔다. 지난해 11월 도널드 트럼프 미국 대통령 당선 효과로 반짝 활황을 보였던 가상자산 시장은 해가 바뀌자마자 차갑게 식어버렸다.
참담한 수준이다. 지난달 기준 5대 거래소의 24시간 거래대금은 약 5조 원 남짓으로 쪼그라들었다. 같 백경게임 은 날 코스피 시장(약 35조 원)과 코스닥 시장(약 23조 원) 합산 거래대금의 10%에도 미치지 못하는 규모다. 불과 몇 달 전인 지난해 말 가상자산 거래대금이 국내 증시 거래대금을 훌쩍 뛰어넘으며 541조 원에 달했던 것과 비교하면 격세지감이 느껴지는 대목이다.
거래량 감소는 곧 거래소들의 생존 위기로 직결된다. 국내 거래소들은 매출 한국릴게임 의 98% 이상을 거래 수수료에 의존하는 천수답 수익 구조를 가지고 있기 때문이다.
거래가 끊기면 매출이 즉각적으로 타격을 입는 구조다. 글로벌 거래소들이 스테이블코인 운용, 수탁 서비스, 파생상품 등 다양한 수익원을 발굴해 하락장을 버티는 것과 달리, 국내 거래소들은 규제에 묶여 현물 거래 수수료 외에는 별다른 수익 모델을 찾지 못한 결 사이다쿨 과다.
상황이 이렇다 보니 거래소들이 운영비를 마련하기 위해 그동안 회사 자산으로 보유하고 있던 가상자산을 내다 파는 초유의 사태가 벌어지고 있다. 실제로 국내 4위 거래소인 코빗은 지난 2일 디지털자산 거래소 공동협의체(DAXA) 공시를 통해 이달 5일부터 다음 달 31일까지 비트코인 25개를 매도하겠다고 밝혔다.
지난달 25일 기준 평가액은 약 32억 7천만 원이었으나, 최근 시세 하락으로 약 28억 원 수준으로 줄어들 것으로 예상된다. 코빗 측은 매각 목적을 인건비 등 운영 경비 충당이라고 명시했다.
업계에서는 코빗의 이번 매각을 두고 한계 상황에 봉착한 중소형 거래소의 현실을 보여주는 상징적인 사건으로 받아들이고 있다. 
코빗은 2018년부터 7년 연속 영업손실을 기록하고 있으며 2023년 말 기준 630억 원에 달했던 현금성 자산은 1년 만에 35억 원 수준으로 94% 이상 급감했다. 여기에 최근 금융정보분석원(FIU)으로부터 자금세탁방지 의무 위반 등으로 부과받은 27억 원 규모의 과태료 납부 부담까지 겹치면서, 결국 보유 코인을 팔아 급한 불을 끄려는 고육지책을 선택한 것으로 풀이된다.

문제는 이러한 상황이 코빗만의 문제가 아니라는 점이다. 3위 사업자인 코인원 역시 사정은 녹록지 않다. 코인원은 지난해 9월 이미 운영비 마련을 위해 비트코인, 이더리움 등 보유 가상자산 43억 원어치를 매각한 바 있다. 코인원 또한 3년 연속 영업손실을 기록 중이며, 실질 가용 현금 자산이 넉넉하지 않은 것으로 알려졌다. 업계 관계자는 중소형 거래소들의 경우 거래량이 말라붙어 고정비조차 감당하기 어려운 상황이라며 추가적인 자산 매각이나 구조조정이 불가피할 것이라고 전망했다.




사진=갈무리


돈은 수익을 쫓는다가상자산 시장이 빈사 상태에 빠진 사이 투자 자금은 수익률이 높은 국내 주식시장으로 썰물처럼 이동하고 있다. 이른바 머니 무브(Money Move) 현상이 가속화되고 있는 것이다.
실제로 블룸버그 통신 등 외신에 따르면 한국 증시 시가총액은 최근 독일을 제치고 세계 10위권으로 진입했다. 반도체 업황 개선에 힘입어 삼성전자와 SK하이닉스가 연일 신고가를 경신하고 있고, 정부의 밸류업 프로그램이 효과를 내면서 외국인과 기관 자금이 물밀듯이 들어오고 있다.
반면 가상자산 시장은 악재만 가득하다. 비트코인 가격은 지난해 10월 역대 최고가인 1억 8천만 원을 찍은 뒤 30% 넘게 하락해 1억 2천만 원대에서 횡보하고 있다. 알트코인의 상황은 더 처참하다. 시가총액 2위인 이더리움은 고점 대비 40% 이상 폭락했고, 리플은 반 토막이 났다.
투자자들 입장에서는 규제 리스크가 크고 변동성이 죽어버린 가상자산 시장에 머물 이유가 사라진 셈이다. 한 개인 투자자는 작년 말에는 코인이 대세라고 해서 들어왔는데, 정부가 규제한다고 하고 가격도 지지부진해서 다 팔고 반도체 주식으로 갈아탔다며 주변에서도 코인 앱을 지우는 사람이 늘고 있다고 분위기를 전했다.
금융당국이 그동안 증시 자금이 가상자산 시장으로 빠져나가는 것을 우려해 비트코인 현물 ETF 도입 등에 미온적이었던 것을 상기하면, 불과 1년 만에 상황이 완전히 역전된 셈이다. 업계 관계자는 2025년 초까지는 가상자산이 주식을 압도했지만, 지금은 주식이 가상자산의 대체재를 넘어 주력 투자처로 자리 잡았다며 각 시장의 모멘텀이 엇갈리면서 자금 이동 속도가 빨라지고 있다고 분석했다.
한편 거래량 급감은 한국 거래소들의 글로벌 위상 추락으로 이어지고 있다. 당장 가상자산 정보 제공업체 코인게코에 따르면, 1일 기준 국내 1위 거래소 업비트의 글로벌 순위는 26위까지 떨어졌다. 지난해까지만 해도 바이낸스 등에 이어 세계 3~4위를 다투던 위용은 온데간데없다. 빗썸은 46위, 코빗은 80위권으로 밀려났고, 코인원과 고팍스는 아예 100위권 밖으로 사라졌다.
이러한 경쟁력 저하는 향후 국내 기업들의 글로벌 진출 전략에도 치명타가 될 전망이다. 일례로 업비트 운영사 두나무는 네이버와의 지분 맞교환과 합병 추진 등을 통해 글로벌 4위 가상자산 유통망을 핵심 경쟁력으로 내세워 미국 나스닥 상장을 추진해왔다. 그러나 현재와 같은 거래량 급감과 순위 하락이 지속될 경우, 기업 가치를 제대로 평가받기 어려울 뿐만 아니라 상장 계획 자체에 차질이 빚어질 수 있다.
업계 전문가는 글로벌 시장에서 한국 거래소들의 강점은 풍부한 유동성과 역동적인 거래량이었다며 이것이 사라진 한국 시장은 외국계 프로젝트나 투자자들에게 더 이상 매력적인 시장이 아니다라고 지적했다. 이대로 가다간 변방의 로컬 시장으로 전락할 수 있다는 위기감이 팽배하다.
상황이 이런데도 금융당국과 정치권은 시장 살리기보다는 옥죄기에 골몰하고 있다는 비판이 나온다. 대주주 지분 제한, 은행 중심 스테이블코인 도입, 법인 투자 금지 유지 등 일련의 정책들은 시장의 현실을 도외시한 채 규제 편의주의에만 입각해 있다는 것이다.
특히 미국, 일본, 유럽 등 주요국들이 가상자산 산업을 미래 먹거리로 인식하고 제도적 지원을 아끼지 않는 것과 대조적이다. 트럼프 행정부의 미국은 비트코인 비축을 논의하고 있고, 일본은 법인세 제도를 개선해 기업들의 웹3 진출을 장려하고 있다.
업계 관계자는 정부는 가상자산 시장이 과열됐다고 판단하고 규제 칼날을 들이대고 있지만, 지금 시장은 과열이 아니라 저체온증으로 죽어가고 있다며 진단이 틀리니 처방도 엉뚱하게 나오고 있는 것이라고 꼬집었다. 그는 지금 필요한 것은 대주주를 쫓아내는 규제가 아니라, 법인 투자를 허용하고 스테이블코인 발행을 열어줘 시장에 새로운 유동성을 공급하는 심폐소생술이라고 강조했다.
전문가들은 이제라도 정책의 무게중심을 규제에서 육성으로 과감하게 전환해야 한다고 제언한다. 가상자산을 단순히 투기판으로 볼 것이 아니라, 블록체인 기술과 결합된 미래 금융 인프라로 인정하고 이를 제도권으로 포용하려는 노력이 필요하다는 것이다.
구체적으로는 ▲법인의 가상자산 계좌 개설 허용 ▲민간 주도 스테이블코인 발행 허용 ▲거래소 대주주 지분 제한 등 과도한 규제 철회 ▲가상자산사업자(VASP) 신고 수리 절차 간소화 등이 시급한 과제로 꼽힌다. <끝>