[한국경제TV 박권민 ]



하나증권 박문환 이사(와우넷 파트너)는 최근 연말 랠리 기대감 속 내년 연초 증시 흐름과 관련해 “예측은 의미가 없지만, 유동성(M2 증가율) 환경만 놓고 보면 2026년 초반까지 지수 하단이 지지될 가능성이 높다”고 진단했다.
박 이사는 “시장 영향력이 가장 큰 금융지표는 M2 증가율”이라며 “역사적으로 M2 증가율이 상승하는 국면에서 주가는 상승했고, 조정이 오더라도 매수 가능한 조정이었다”고 설명했다. 그는 2019년 사례를 언급하며 “당시 연준이 QT를 중단하고 QE로 전환, 바다이야기부활 금리 인하가 이어지며 9월 이후 주가가 강세를 보였고 M2 증가율도 함께 상승했다”고 말했다.
특히 그는 지난 12월 FOMC 이후 환경 변화에 주목했다. 박 이사는 “금리 인하보다 중요한 포인트는 양적긴축 중단과 양적완화(QE) 시작”이라며 “월간 400억 달러 규모의 국채 매입 계획이 공개됐고, 여기에 MBS 상환자금(월 160억 달러 바다이야기무료머니 수준)이 추가되면 유동성 환경은 더 강해질 수 있다”고 분석했다. 셧다운 종료 이후 재정지출 재개까지 겹칠 경우 “유동성 확대 속도가 빨라질 수 있다”고 덧붙였다.
금리 경로에 대해서는 “점도표는 2026~2027년 총 2회 인하를 시사하지만, 3회 이상으로 늘어날 가능성을 본다”며 “셧다운 기간 ‘깜깜이’ 상황에서의 판단이 있었던 만큼 릴박스 , 지표가 재개되면 연준 내 시각이 정상화될 수 있다”고 설명했다. 물가에 대해서는 “추가 관세가 없다는 전제 아래 상품 물가 영향은 일회성으로 평가됐고, 유가 하락 가능성까지 감안하면 물가 상승률이 더 악화되지 않을 여지가 있다”고 했다.
또한 박 이사는 트럼프 행정부의 정책 방향에 대해서도 “내년 중간선거를 앞두고 현금성 정책과 재정 릴짱 지원이 구체화되고 있다”며 “정책 효과는 보통 주가가 6개월 선반영한다는 점에서 1분기 전후 기대가 형성될 가능성이 있다”고 말했다. 재원 조달 우려에 대해서는 “스탠딩 레포 총량 한도 폐지로 국채 담보를 통한 유동성 공급이 사실상 확대됐다”며 “결국 유동성 환경은 확장 방향으로 갈 공산이 커졌다”고 덧붙였다.
끝으로 그는 최근 AI 산업 릴짱 수익성 우려로 변동성이 확대된 점을 언급하면서도 “이번 하락 역시 매수할 수 있는 하락이 될 가능성이 높다”며 “적어도 내년 1분기까지의 증시 흐름은 크게 나쁘지 않을 것”이라고 전망했다.
박문환 이사의 ‘스페셜 리포트’는 매월 2·4주차 금요일 자정, 한국경제TV 및 와우넷 유튜브 채널에서 시청할 수 있다.
박권민 reice@wowtv.co.kr