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이 기사는 2025년 7월 11일 22시 25분 조선비즈 머니무브(MM) 사이트에 표출됐습니다.
국내 1세대 온라인동영상서비스(OTT) 플랫폼 왓챠가 기업회생 절차를 밟을 위기에 처했다. 투자사 중 한 곳인 인라이트벤처스가 법정 관리를 요청하면서다. 오랫동안 이어진 적자로 인해 투자금을 회수하기 어려워지자, 채권자인 투자사가 직접 회생 절차를 요청한 것이다.
왓챠 측은 투자자와의 협의를 통해 기업회생 철회를 요청한다는 방침이다. 다만 상황은 녹록지 않다. 이미 법적으로 ‘꽃놀이패’를 쥔 쪽은 채권자이기 때문이다.
14일 투자은행(IB) 업계 및 법조계에 따르면, 서울회생법원은 현재 인주간코스피지수
라이트벤처스 측이 제출한 왓챠의 기업회생 절차 개시 신청서를 검토 중이다.
재판부는 오는 22일 심문기일을 열고 신청인의 의견을 들을 계획이다. 채무자회생법에 따르면 기업회생은 해당 법인의 자기자본 10% 이상 채권을 보유한 채권자가 단독으로 신청할 수 있다.
투자사가 포트폴리오사의 기업 회생을 신청하는 건 드문 사례다.아티스 주식
하지만 인라이트벤처스는 현재 왓챠의 경영 상태로는 투자금을 돌려받기 어렵다고 판단해 이런 강수를 둔 것으로 보인다.
실제로 왓챠는 장기간 영업 적자를 벗어나지 못하면서 완전자본잠식 상태에 빠졌다. 지난해 말 기준 자본총계는 마이너스(-) 796억원이었다. 외부감사인은 “계속기업 가정(기업이 정상적으로 영업을 계속할 것이라는 가정)의 불확아즈텍wb 주식
실성을 이유로 감사의견을 거절한다”고 통보하기도 했다. 이런 상황은 법정관리 요건 중 하나인 ‘지급불능 상태’로 해석될 수 있다.
왓챠의 기업회생 가능성이 커지는 가운데, 투자사들의 입장은 엇갈리고 있다. 먼저 주식(에쿼티)를 보유한 주주들은 회생을 꺼릴 수밖에 없다. 회생 절차가 시작되면 지분이 감자되거나 무상으로 소각되는 경우가 많고,sk텔레콤 주식
새로운 투자자를 유치할 때는 유상증자를 통해 지분이 희석되기 때문이다.
반면 전환사채(CB) 등 채권을 보유 중인 투자자들은 손실을 감수하더라도 기업회생 절차를 강행하는 게 협상력을 확보할 수 있는 방편이다. 회생 절차에 들어가면 법원이 회사 재편 과정에서 채권자를 중심에 두고 조정하게 되고, 그 과정에서 채권자가 변제 방식이나 일정에 와우스탁
대해 직접 협상할 수 있기 때문이다.
특히 왓챠의 경우 부채의 절반 이상이 CB 투자에서 나온 것이고 부동산 담보 같은 실질 담보가 거의 없는 플랫폼 기업이다 보니, 회생에 들어가면 채권자의 영향력이 더욱 커질 수밖에 없다. 회생계획안이 통과되려면 담보 채권자 조의 4분의 3 이상, 일반 채권자 조의 3분의 2 이상이 동의해야 한다. 그런데 왓챠에는 담보권자가 사실상 없기 때문에 일반 채권자들의 의견이 절대적인 힘을 가지게 된다.
왓챠는 2012년 카카오벤처스(옛 케이큐브벤처스)로부터 투자를 유치한 것을 시작으로 상환전환우선주(RCPS) 형태로 총 550억원을 조달했다. 이 RCPS는 전량 보통주로 전환된 상태다. 에이티넘인베스트먼트(7.63%), 컴퍼니케이파트너스(5.14%), 카카오벤처스(3.86%), 한국산업은행(3.38%) 등이 주요 주주로 이름을 올리고 있다.
이후 왓챠는 2021년 투자 유치 수단을 RCPS에서 CB로 바꿨다. 총 490억원 규모의 CB를 발행해 투자를 유치한 것이다. 당시 CB로 투자한 곳이 인라이트벤처스, 두나무 등이었다. 이들은 채권자로 이름을 올린 상태다.
업계에서는 왓챠가 채무자회생법상 기업회생 절차 개시 요건을 이미 충족하고 있다고 본다. 완전자본잠식 상태로 ‘지급불능’ 상태에 놓였기 때문이다.
향후 법원에서 기업회생 절차 개시 결정이 내려진다면, 왓챠는 회생계획안 인가 전 인수합병(M&A)을 추진할 것으로 전망된다. 제3자 배정 유상증자 형태로 신주를 발행하고 투자자의 자금을 회사로 유입해 채무를 변제하는 방식이다. 기존 주주의 지분은 무상 소각되기 때문에 새 투자자가 최대주주로 올라서게 된다. 다만 경영 상황이 악화해 법정관리를 거치는 만큼, 회생채권의 일부는 출자 전환될 가능성이 크다.



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